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我完全猜错了美联储昨日的决议结果。我原本预计美联储会加息，但以为其余表态都会偏向鸽派。现实却并非如此。本次加息决议获得全票通过，这点完全出乎我的意料。我原本认为至少会出现一到两张反对票。美联储9月点阵图的中位数显示，2026年还将有两次加息；而我此前的判断是“仅此一次加息便宣告结束”。同时，2027年点阵图的数值也近乎释放出明年将进一步收紧政策的信号。昨日整场会议没有任何鸽派信号。政策释放的信号显示，加息周期或将再延续两个季度，每个季度各加息25个基点。换言之，这轮加息几乎完全抵消了去年鲍威尔担任主席时期的三次降息操作。
缺少分析框架，政策立场便会反复摇摆：7月29日新闻发布会后，沃什饱受批评，但我们要记得，那次会议召开两周前核心CPI持平，所以当时他偏鸽派的通胀表态是完全站得住脚的。真正难以解释的，是自那之后立场的骤然反转。在我看来，唯一合理的解释，是7月29日之后长期美债收益率飙升，让他无法再继续维持鸽派姿态。因此叙事口径的转变只是达成目的的手段，而这一目的，就是稳住美债收益率。这也意味着叙事口径会随局势变化而骤然改写。如今的美联储已经彻底换了一副模样。
于我而言，最重要的启示是：不要用常规逻辑过度解读这届美联储。沃什在杰克逊霍尔会议就已经表明倾向鹰派，而市场看到的结果也正是如此。我原本设想他会对上周五CPI的各项细节反复斟酌北京股票配资公司哪家好，而这恰恰就是我最根本的误判。正如沃什昨日所言，他并不会过度看重单月的经济数据。
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